Экономическая оценка инвестиций – это первый шаг при принятии решения о вложении капитала в любой бизнес. Цель инвестирования – получение прибыли. Однако не каждый проект становится успешным. Под влиянием различных факторов он может «прогореть» на любой стадии развития. Это результат непросчитанных экономических рисков. Чтобы обезопасить вложенные средства, необходимо провести тщательный анализ рентабельности предприятия, т.е. выяснить, насколько ожидаемый доход сочетается с предполагаемыми расходами. Эта статья об этапах, показателях и методах оценки экономической рентабельности капиталовложений.
Что такое эффективность инвестирования
Это соотношение вложенных затрат к ожидаемому результату. Если при оценивании окажется, что будущий доход слишком мал, то инвестор не станет вкладывать капитал. Если выяснится, что ожидаемый результат достаточно хорош, но и риски велики, придётся подумать о дополнительных мерах защиты капиталовложений.
Параметров экономической рентабельности много. Просчитать все их самостоятельно, а также правильно оценить без специальных знаний и подготовки трудно. Для этого привлекают профессиональных экономистов и финансистов. Эксперты помогут просчитать, насколько прибыльным окажется инвестирование в:
- объекты недвижимости;
- финансовые активы (акции, паи);
- объекты интеллектуальной собственности;
- имущество в виде техники, оборудования.
Зачем нужна оценка экономической эффективности инвестиций
Экономическая экспертиза требуется компании, если она:
- ищет инвестора;
- создаёт условия, подходящие для инвестирования, а также страхования рисков.
В проведении анализа рентабельности обычно заинтересованы руководители предприятия, владельцы бизнеса или предприниматель, решивший принять финансовое участие в его развитии.
Нередки ситуации, при которых надо выбирать не один проект из нескольких, а сразу два, три или больше, поскольку очевидно, что любой из имеющихся (если заниматься только им одним) большого дохода не принесёт. Но если выбрать несколько, то можно рассчитывать на прибыль. В этом случае также нужна оценочная экспертиза.
Третий вариант – поиск альтернативы. Т. е. имеется несколько интересных разработок, но необходимо выбрать наиболее прибыльную, для чего надо проанализировать эффективность каждой и сравнить результаты.
Каждый проект оценивается по двум основным критериям:
- общей продуктивности, подразумевающей финансовую, социальную или экономическую пользу;
- рентабельности для участников проекта.
Основные подходы к оценке эффективности инвестиций:
- анализ каждого этапа развития проекта;
- обоснованность финансовых ожиданий;
- учёт факторов времени, затрат и поступлений, интересов каждого участника;
- влияние инфляции;
- оценивание рисков.
Цель экономического оценивания – определение экономической целесообразности, сроков окупаемости, возможных рисков.
Результаты экспертизы покажут:
- являются ли сложившиеся условия удовлетворительными для финансирования;
- какие решения для инвестора будут оптимальными;
- какие факторы могут нарушить бизнес-планы и какие защитные меры можно предпринять.
После получения отчёта инвестору станет понятно:
- какая стадия проекта наиболее рентабельна с точки зрения финансирования;
- как лучше распределить капитал между несколькими проектами;
- при каких расчётных параметрах надо выйти из предприятия, чтобы избежать убытков;
- когда надо продавать активы, чтобы получить максимальную выгоду;
- стоит ли продолжать сотрудничество, если первоначальное партнёрство принесло дивиденды, но меньше, чем ожидалось.
Этапы анализа
- Целеполагание. На первом этапе определяют общую цель проекта, его значимость и привлекательность для инвесторов, целесообразность привлечения партнёров, дополнительного финансирования, оценивают собственные возможности компании.
- Анализ расходов. Здесь определяют расходы производственные и финансовые, составляют сметы, распределяют поэтапные затраты, проводят сравнительный анализ.
- Анализ экономической привлекательности инвестиций. Эта стадия включает два этапа:
- анализ общей эффективности, подразумевающий изучение социально-экономической, а также коммерческой привлекательности, определение источников финансирования (если проект имеет социальное значение, то можно привлечь государственные средства);
- анализ индивидуальной эффективности, подразумевающий оценку выгоды для каждого участника (состав акционеров часто разный, например, акционеры, банки, лизинговые компании и у каждого интерес свой). Подходы сторон к экспертизе могут не совпадать также, как критерии выгодности, поэтому приходится принимать решение об участии каждой заинтересованной стороны индивидуально.
- Разработка инвестиционной стратегии. Здесь тоже несколько подэтапов:
- определение источников финансирования;
- формирование команды инвесторов;
- разработка условий для привлечения спонсоров;
- составление общего финансового расчёта.
Виды показателей для оценки эффективности инвестиций
Оценивание рентабельности ведётся по нескольким показателям. Их можно использовать выборочно, только наиболее информативные, но лучше провести экспертизу с учётом всех индексов и коэффициентов.
Чистая приведённая стоимость (NPV)
Оценка инвестиций по чистой текущей стоимости – наиболее важный параметр. Она отражает движение денег на всём протяжении разработки проекта и внедрения его результатов. Чтобы рассчитать NPV, надо от суммы ожидаемого дохода отнять сумму всех затрат. Обе суммы считают на основании цен, установившихся на момент расчёта.
Индекс доходности (PI)
Показывает рентабельность предприятия. (PI) – это отношение величины ожидаемого дохода к величине предстоящих вложений. Чем выше значение коэффициента, тем лучше. Величины ожидаемого дохода считают на основе показателей спроса и предложения, динамики цен, учётной ставки Центробанка.
Индекс дисконтирования (DPI)
Показывает стоимость денег на момент в будущем, когда начнёт поступать прибыль. Также используется для оценки рентабельности вложений на разных этапах. Считают в процентах относительно одного расчётного периода.
Срок окупаемости вложений (PP)
Это отрезок времени, за который вложения окупятся и начнут приносить прибыль. Иначе говоря, это временной интервал до момента, когда все потраченные деньги вернутся и дальше начнёт поступать прибыль. Для расчёта надо знать сумму капиталовложений, а также сумму ежемесячных или ежегодных поступлений.
Норма доходности (IRR)
Показатель стоимости капитала, требующегося для инвестирования. У нормы доходности может быть несколько значений, в зависимости от которых и оценивается рентабельность инвестирования. Если IRR ниже ставки рефинансирования, то проект дохода не принесёт и вкладываться в него не стоит, если выше – можно рассчитывать на прибыль.
Коэффициент эффективности (ARR)
Это ставка долгосрочного банковского вклада. Коэффициент показывает, насколько инвестор больше (или меньше) заработает на инвестировании, чем если бы просто положил деньги в банк под текущий процент. ARR можно посчитать, разделив среднегодовую прибыль на сумму инвестиций с учётом остаточной стоимости.
Внутренняя ставка
Ещё один показатель эффективности. В нём ежегодно извлекаемая прибыль должна реинвестироваться по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.
Применение внутренней ставки вместо IRR снижает эффект от капиталовложения. Низкоприбыльные вложения или реинвестиционные ставки будут лучше выглядеть при использовании внутренней ставки. Высокодоходные вложения, для которых норма прибыли превысит барьерную ставку, будут иметь пониженный индекс модифицированной внутренней ставки доходности.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Статистические
Их ещё называют традиционными. Они были разработаны в середине ХХ века, но до сих пор не потеряли актуальности. Их легко рассчитать, и они наглядно иллюстрируют рентабельность инвестирования.
- Период окупаемости. Инвестор хочет знать, через сколько месяцев или лет он сможет вернуть вложенные деньги и когда наступит момент получения первой прибыли. Например, если бизнесмен вложил один миллион, а прибыль составила 500 тысяч, то встаёт вопрос о том, через какое время. Если через год, то эффективность составит 50%, что можно считать высокорентабельным. Но если прирост капитала на такую же сумму придёт через 10 лет, то проект будет считаться провальным, поскольку прибыль будет ниже обычных банковских процентов по вкладам. Для расчёта используют только статистические данные и недисконтированные суммы без учёта амортизации, налогов, инфляции.
- Коэффициент эффективности инвестиций. Во времена, когда экономика была плановой, для каждой отрасли были разработаны нормативы капиталовложений. При рыночной экономике их заменили на процентную ставку по долгосрочному кредиту в банке. Когда инвестор спонсирует предприятие, он рассчитывает получить прибыль на каждый вложенный рубль не меньше, чем эта ставка.
При очевидной простоте и наглядности у обоих методов есть недостатки: в них не учитывается временной фактор. Инвестиции считают по текущей стоимости, а прибыль в будущей, что является плохосопостовимым. В результате показатели искажаются (причём значительно), расчётные сроки окупаемости удлиняются, а коэффициент окупаемости снижается.
Динамические
Эта категория оценочных методов более сложная, требует больше данных, но результаты получаются точнее. Их применяют при оценивании экономичности долгосрочных инвестиций, которые потребуют довложений в будущем.
- Чистый дисконтированный доход, отражающий рост капитала компании. NPV – это главный критерий, по которому принимается решение о финансировании. Для принятия положительного решения NPV должен иметь положительное значение. Если оно получается отрицательным, то вкладываться в предприятие не стоит. Если надо выбирать из нескольких инвестиционных вариантов, то предпочтение отдаётся тому, у которого NPV окажется самым высоким.
- Индекс инвестиционной рентабельности – это отношение текущей стоимости финансового притока к чистой текущей стоимости финансового оттока с учётом первоначальных вложений. Критерий применяют как дополнительный, когда у двух проектов NPV оказался одинаковым. Если при расчёте индекс выше единицы, инвестировать стоит, если ниже, то – нет.
- Внутренняя норма инвестиционной прибыли – это ставка дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Этот критерий определяет максимально допустимую сумму для вложений. Например, если финансирование производится за счёт банковского кредита, то показатель внутренней нормы укажет на предельную верхнюю планку ставки, выше которой проект будет убыточным.
- Дисконтированный срок окупаемости инвестиций позволяет учесть изменение стоимости денег во времени. Если происходит дисконтирование, то срок окупаемости удлиняется, отчего и экономический эффект становится менее ощутимым.
Экономическая оценка инвестиций – это важная часть инвестиционного бизнеса, позволяющая ещё на начальном этапе рассчитать расходы, доходы, время начала их поступления, а также учесть возможные экономические риски.